就在市场持续低迷之际，一场千亿元的回购大潮正在悄然酝酿。

据统计，3月以来，A股共有42家上市公司对外披露回购预案，回购金额从几百万到几十亿元不等。此前2月份，还有22家对外披露回购预案。

港股市场的回购潮更加猛烈。3月22日，阿里巴巴在港交所公告称，董事会已授权将股份回购计划总额从150亿美元上调至250亿美元，回购计划有效期为两年。小米集团宣布以不定期按最高总额100亿港元于公开市场回购股份。

此外，今年以来港股市场上已经有102家公司进行回购，累计回购份额16.4亿股，合计金额85.2亿港元，几乎是去年同期的三倍。

股票回购作为真金白银回馈股东的利益分享机制，释放出了重要信号。

1、什么是股票回购

股票回购指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，也可以库存股的形式保留，日后可用于员工激励。

上市公司回购股票的目的有四点：

一是提振投资者信心：通过股份回购，给市场及投资者看好公司未来发展的信号，对股价起到“稳定器”，甚至“助推器”的作用；

二是实施股权激励：回购是公司实施股权激励或员工持股计划的股票来源；

三是维持控制权：通过股份回购可达到调整公司注册资本、优化股本结构、保证公司的控制权等目的；

四是股东盈利补偿：股票回购可以看作是一种现金股利的替代方式，对提高股票的投资价值有一定的效果，能让投资者更好地分享公司成长红利。

对股票市场而言，大规模的回购潮意味着上市公司管理人认可当前股价的投资价值，对维护股价起到非常正面的意义，也是回报股东的一个比较好的方式。一般情况下，在市场处于底部的时候，回购行为会明显增多。

2、回购潮往往出现在市场筑底阶段

回顾历史，自2009年以来，A股一共有过四次回购潮。

第一次是从2023年10月到2023年5月。A股自2010年起持续低迷，2023年底的时候，上证综指的估值压缩到较低水平，回购潮期间PE均值仅14倍。在此期间，共有34家上市公司回购股票，累计金额391亿元。

第二次是从2023年8月到2023年6月。此次回购潮是在杠杆股灾后，证监会和财政部等部门出台《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，以此来防范系统性风险。在此期间，共有209家上市公司回购股票，累计金额224亿元。同样，上证综指的PE也处于相对低位。

第三次是2023年。2023年大盘单边下跌，上证指数下跌25%。为促进股市健康发展，2023年11月证监会、财政部、国资委公告《关于支持上市公司回购股份的意见》。全年超过1110家公司实施了股票回购，累计回购金额超过925亿元，不论回购公司家数还是回购金额均创历史之最。2023年底正是A股过去三年的阶段性大底。

第四次是现在这次。2023年3月16日国务院金融委召开专题会议，“一行两会”迅速贯彻学习会议精神，其中证监会提及“鼓励上市公司加大增持回购力度，引导基金公司自购份额”。3月17日和18日，12家上市公司宣布回购，全周公告回购的公司达到了31家，回购金额上限超过88亿元。当前，A股估值处于相对低位，中小盘股和部分行业估值处于历史极低位。

3、回购潮背后的启示

历史不会重演，但总会有惊人的相似。

从历史经验来看，回购激增往往出现在市场底部区域。与此同时，市场估值和情绪指标也在接近底部。

从估值来看，截至3月22日，万得全A最新市盈率17.53倍，低于十年平均值17.80倍，过去十年只有45.69%的时间估值比现在便宜。主流宽基指数中，沪深300最新市盈率12.31倍，仅略微高于十年平均值12.24倍，过去十年只有50.27%的时间估值比现在便宜。中证500最新市盈率17.50倍，远低于十年平均值32.20倍，过去十年仅有2.11%的时间比现在便宜。中证1000最新市盈率30.87倍，远低于十年平均值51.92倍，过去十年仅有10.19%的时间比现在便宜。

从情绪来看，今年2月份的新发基金（股票型+混合型）规模仅70亿份，是近两年基金投资热以来的最低点，较去年同期下降了97%。权益基金发行进入冰点，投资者观望情绪浓重，也是底部特征之一。

数据来源：Wind

综合来看，虽然回购潮的出现并不一定意味着市场马上反转，但会对市场投资信心有较大提振。同时结合中长期指标来看，无论市场估值、基金发行、投资者情绪、还是个股的回调幅度均接近历史底部水平，这意味着较好的中长期投资机会。

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